对未来的悲观情绪依然主导着油价走向
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原油市场深度解析：波动之中见支撑
近期，原油市场呈现较大的波动性，但下方依然存在支撑。从宏观和地缘的角度来看，市场情绪对原油价格产生了深远影响。
一、宏观与地缘视角
本周，市场对未来需求的悲观情绪依然主导着油价的走向。美国7月份消费者物价温和上涨，同比涨幅已减缓至3%以下，这是近三年半来的首次。这一现象进一步增加了市场对美联储下月可能降息的预期。与此同时，7月CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，同比上涨2.9%，为2021年以来最小涨幅。在地缘方面，市场对中东地区紧张局势的担忧情绪持续升温。美国已表明做好了应对伊朗或其中东代理人可能发动的重大袭击的准备。以色列方面也在密切关注地区事态发展，尤其是黎巴嫩真主党和伊朗的动向。这样的地缘政治氛围使得海外市场受到了宏观与地缘因素之间的双重影响。
二、供应层面剖析
据俄罗斯能源部门报告，7月份俄罗斯的石油产量虽有所减少，但仍超过了OPEC+的生产配额。尽管如此，俄罗斯承诺将遵守OPEC+的配额，并对超额产量进行相应补偿。具体数据显示，7月份俄罗斯的原油产量为904.5万桶/日，较6月份日产量减少3.3万桶，但仍比OPEC+协议中规定的俄罗斯日产量配额高出约6.7万桶。在出口方面，8月11日前的四周内，俄罗斯海运原油出口平均量增加了8万桶，达到五周高点319万桶/日。
三、需求与库存动态
国际能源机构（IEA）维持了2024年全球石油需求增长的预测，但略调低了2025年的预期。欧佩克方面也对未来的石油需求增长做出了预测。从库存角度看，EIA的数据显示，美国原油库存以及商业原油库存有所增加，而汽油库存和馏分油库存则有所减少。同时，与去年同期及过去五年同期相比，原油库存处于较低水平，而汽油和馏分油库存则处于较高或较低水平。中国7月的原油加工量数据显示，原油加工量较前几个月有所下滑，为2022年10月以来的最低水平。
四、策略观点与建议
在近期，原油市场明显受到了宏观和地缘因素的影响。海外宏观经济的转向给油价带来了一定的压力。尽管原油市场的整体基本面暂时相对稳定，但在当前经济衰退预期的主导下，股市和大宗商品出现了大幅下跌，地缘局势的不确定性也依然存在。EIA的最新月报预测了未来几个月的供需缺口情况。在供需紧平衡的背景下，我们认为原油市场下方仍有支撑。因此，投资者应密切关注宏观情绪的变化以及地缘政治动态，以便做出更明智的投资决策。
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